CRISIS FINANCIERA GLOBAL

 

GOBERNACION Y ADMINISTRACION 

Time Magazine -June13 2005 - Portada     Crisis y pánico popular

Crisis Financiera NINJA

10/07/2008

por

Leopoldo Abadía Sr.


Profesor del IESE durante 31 años.
Fundador y Presidente de Grupo Sonnenfeld

Durante los últimos años hemos visto crecer la construcción de viviendas en nuestro país a un ritmo incomprensible, a la vez que veíamos subir los precios a valores desorbitados e inalcanzables para el ciudadano medio, sin embargo las entidades financieras concedían créditos hipotecarios a tan largo plazo que resultaba indiscutible que esos préstamos deberían ser cancelados por los hijos de los actuales compradores.

Para el público en general, era evidente que una especie de locura financiera se había adueñado del mercado inmobiliario, sin embargo, las voces autorizadas hallaban argumentos y mayormente lo justificaban por el crecimiento económico resultante. Los políticos alardeaban sin rubor: ¡España va bien!.

Finalmente, todo se ha ido al traste, así que no comprendimos el entusiasmo de entonces y tampoco hemos entendido la crisis o desastre actual.

En este estado de las cosas, el profesor Leopoldo Abadía Sr. publica un curioso artículo en su Blog que hace entendedor todo lo acaecido a nivel de cualquier persona y creemos que merece la pena añadirnos a su divulgación, para general conocimiento.

Presentamos pues, un resumen del citado artículo y ofrecemos gustosos la dirección del sitio donde, quien lo desee, puede hallar más amplia y detallada información:

http://leopoldoabadia.blogspot.com/search/label/%2B ANEXO 1 Crisis NINJA

 

 

CRISIS NINJA

Antes la llamaba "Crisis 2007-2008", pero como no sé cuánto va a durar, le he cambiado de nombre.

1. 2001. Explosión de la burbuja Internet.

2. La Reserva Federal de Estados Unidos baja en dos años el precio del dinero del 6.5 % al 1 %.

3. Esto dopa un mercado que empezaba a despegar: el mercado inmobiliario.

4. En 10 años, el precio real de las viviendas se multiplica por dos en Estados Unidos.

5. Durante años, los tipos de interés vigentes en los mercados financieros internacionales han sido excepcionalmente bajos.

6. Esto ha hecho que los Bancos hayan visto que el negocio se les hacía más pequeño:

  • Daban préstamos a un bajo interés
  • Pagaban algo por los depósitos de los clientes (cero si el depósito está en cuenta corriente y, si además, cobran Comisión de Mantenimiento, pagaban "menos algo")
  • Pero, con todo, el Margen de Intermediación ("a" menos "b") decrecía

7. A alguien, entonces, en América, se le ocurrió que los Bancos tenían que hacer dos cosas:

  • Dar préstamos más arriesgados, por los que podrían cobrar más intereses
  • Compensar el bajo Margen aumentando el número de operaciones (1000 x poco es más que 100 x poco)

8. En cuanto a lo primero (créditos más arriesgados), decidieron:

  • A) Ofrecer hipotecas a un tipo de clientes, los "ninja" (no income, no job, no assets; o sea, personas sin ingresos fijos, sin empleo fijo, sin propiedades)
  • B) Cobrarles más intereses, porque había más riesgo
  • C) Aprovechar el boom inmobiliario.
  • D) Además, llenos de entusiasmo, decidieron conceder créditos hipotecarios por un valor superior al valor de la casa que compraba el ninja, porque, con el citado boom inmobiliario, esa casa, en pocos meses, valdría más que la cantidad dada en préstamo.
  • E) A este tipo de hipotecas, les llamaron "hipotecas subprime"

    I. Se llaman "hipotecas prime" las que tienen poco riesgo de impago. En una escala de clasificación entre 300 y 850 puntos, las hipotecas prime están valoradas entre 850 puntos las mejores y 620 las menos buenas.

    II. Se llaman "hipotecas subprime" las que tienen más riesgo de impago y están valoradas entre 620 las menos buenas y 300, las malas.

  • F) Además, como la economía americana iba muy bien, el deudor hoy insolvente podría encontrar trabajo y pagar la deuda sin problemas.
  • G) Este planteamiento fue bien durante algunos años. En esos años, los ninja iban pagando los plazos de la hipoteca y, además, como les habían dado más dinero del que valía su casa, se habían comprado un coche, habían hecho reformas en la casa y se habían ido de vacaciones con la familia. Todo ello, seguramente, a plazos, con el dinero de más que habían cobrado y, en algún caso, con lo que les pagaban en algún empleo o chapuza que habían conseguido.

9.

Comentario: creo que, hasta aquí, todo está muy claro y también está claro que cualquier persona con sentido común, aunque no sea un especialista financiero, puede pensar que, si algo falla, el batacazo puede ser importante.

10. En cuanto a lo segundo (aumento del número de operaciones):

  • Como los Bancos iban dando muchos préstamos hipotecarios, se les acababa el dinero. La solución fue muy fácil: acudir a Bancos extranjeros para que les prestasen dinero, porque para algo está la globalización. Con ello, el dinero que yo, hoy por la mañana, he ingresado en la Oficina Central de la Caja de Ahorros de San Quirico de Safaja puede estar esa misma tarde en Illinois, porque allí hay un Banco al que mi Caja de Ahorros le ha prestado mi dinero para que se lo preste a un ninja. Por supuesto, el de Illinois no sabe que el dinero le llega desde mi pueblo, y yo no sé que mi dinero, depositado en una entidad seria como es mi Caja de Ahorros, empieza a estar en un cierto riesgo. Tampoco lo sabe el Director de la Oficina de mi Caja, que sabe -y presume- de que trabaja en una Institución seria. Tampoco lo sabe el Presidente de la Caja de Ahorros, que sólo sabe que tiene invertida una parte del dinero de sus inversores en un Banco importante de Estados Unidos.

11. Comentario: la globalización tiene sus ventajas, pero también sus inconvenientes, y sus peligros. La gente de San Quirico no sabe que está corriendo un riesgo en Estados Unidos y cuando empieza a leer que allí se dan hipotecas subprime, piensa: "¡Qué locuras hacen estos americanos!"

12. Además, resulta que existen las "Normas de Basilea", que exigen a los Bancos de todo el mundo que tengan un Capital mínimo en relación con sus Activos. Simplificando mucho, el Balance del Banco de Illinois es:

ACTIVO PASIVO

Dinero en Caja Dinero que le han prestado otros Bancos
Créditos concedidos Capital
Reservas

TOTAL X millones X millones

  • Las Normas de Basilea exigen que el Capital de ese Banco no sea inferior a un determinado porcentaje del Activo. Entonces, si el Banco está pidiendo dinero a otros Bancos y dando muchos créditos, el porcentaje de Capital sobre el Activo de ese Banco baja y no cumple con las citadas Normas de Basilea.

13. Hay que inventar algo nuevo. Y eso nuevo se llama Titulización: el Banco de Illinois "empaqueta" las hipotecas -prime y subprime- en paquetes que se llaman MBS (Mortgage Backed Securities, o sea, Obligaciones garantizadas por hipotecas). O sea, donde antes tenia 1.000 hipotecas "sueltas", dentro de la Cuenta "Créditos concedidos", ahora tiene 10 paquetes de 100 hipotecas cada uno, en los que hay de todo, bueno (prime) y malo (subprime), como en la viña del Señor.

14. El Banco de Illinois va y vende rápidamente esos 10 paquetes:

  • ¿Dónde va el dinero que obtiene por esos paquetes? Va al Activo, a la Cuenta de "Dinero en Caja", que aumenta, disminuyendo por el mismo importe la Cuenta "Créditos concedidos", con lo cual la proporción Capital/Créditos concedidos mejora y el Balance del Banco cumple con las Normas de Basilea.
  • ¿Quién compra esos paquetes y además los compra rápidamente para que el Banco de Illnois "limpie" su Balance de forma inmediata? ¡Muy buena pregunta! El Banco de Illinois crea unas entidades filiales, los conduits, que no son Sociedades, sino trusts o fondos, y que, por ello no tienen obligación de consolidar sus Balances con los del Banco matriz. Es decir, de repente, aparecen en el mercado dos tipos de entidades:

    I. El Banco de Illinois, con la cara limpia

    II. El Chicago Trust Corporation (o el nombre que le queráis poner), con el siguiente Balance:

    ACTIVO PASIVO

    Los 10 paquetes de hipotecas Capital: lo que ha pagado por esos paquetes

15.

Comentario: Si cualquier persona que trabaja en la Caja de Ahorros de San Quirico, desde el Presidente al Director de la Oficina supiera algo de esto, se buscaría rápidamente otro empleo. Mientras tanto, todos hablan en Expansión de sus inversiones internacionales, de las que ya veis que no tienen la más mínima idea.

16. ¿Cómo se financian los conduits? En otras palabras, ¿de dónde sacan dinero para comprar al Banco de Illinois los paquetes de hipotecas? De varios sitios:

  • Mediante créditos de otros Bancos (4º Comentario: La bola sigue haciéndose más grande)
  • Contratando los servicios de Bancos de Inversión que pueden vender esos MBS a Fondos de Inversión, Sociedades de Capital Riesgo, Aseguradoras, Financieras, Sociedades patrimoniales de una familia, etc. (Comentario: fijaos que el peligro se nos va acercando, no a España, sino a nuestra familia, porque igual, animado por el Director de la oficina de San Quirico, voy y meto mi dinero en un Fondo de Inversión)
  • Lo que pasa es que, para ser "financieramente correctos", los conduits o MBS tenían que ser bien calificados por las agencias de rating, que dan calificaciones en función de la solvencia. Estas calificaciones dicen: "a esta empresa, a este Estado, a esta organización se le puede prestar dinero sin riesgo", o "tengan cuidado con estos otros porque se arriesga usted a que no le paguen".
  • Incluyo aquí lo que decía el vocablo "Rating" de este Diccionario, para que lo tengáis todo en el mismo bloque:

    RATING. Calificación crediticia de una Compañía o una Institución, hecha por una agencia especializada. En España, la agencia líder en este campo es Fitch Ratings.

    Los niveles son:

    AAA, el máximo
    AA
    A
    BBB
    BB
    Otros, pero son muy malos

    En general:

    Un Banco o Caja grande suele tener un rating de AA
    Un Banco o Caja mediano, un rating de A

    El 3.3.08, Fitch ha mantenido el rating del Ayuntamiento de Barcelona en AA+

  • Las Agencias de rating otorgaban estas calificaciones o les daban otros nombres, más sofisticados, pero que, al final, dicen lo mismo:

    Llamaban:

    Investment grade a los MBS que representaban hipotecas prime, o sea, las de menos riesgo (serían las AAA, AA y A)

    Mezzanine, a las intermedias (supongo que las BBB y quizá las BB)

    Equity a las malas, de alto riesgo, o sea, a las subprime, que, en este tinglado, son las protagonistas

  • Los Bancos de Inversión colocaban fácilmente las mejores (investment grade), a inversores conservadores, y a intereses bajos.
  • Otros gestores de Fondos, Sociedades de Capital Riesgo, etc, más agresivos . pretendían obtener, a toda costa, rentabilidades más altas, entre otras razones porque esos señores cobran el bonus de final de año en función de la rentabilidad obtenida.
  • Problema: ¿Cómo vender MBS de los malos a estos últimos gestores sin que se note excesivamente que están incurriendo en riesgos excesivos?
  • Comentario: La cosa se complica y, por supuesto, los de la Caja de Ahorros de San Quirico siguen haciendo declaraciones en Expansión felices y contentos, hablando de la buena marcha de la economía y de la Obra Social que están haciendo.
  • Algunos Bancos de Inversión lograron, de las Agencias de Rating una recalificación (un re-rating, palabro que no existe, pero que sirve para entendernos)
  • El re-rating es un invento para subir el rating de los MBS malos, que consiste en:

    I. Estructurarlos en tramos, a los que les llaman tranches, ordenando, de mayor a menor, la probabilidad de un impago, y con el compromiso de priorizar el pago a los menos malos. Es decir:

    A). Yo compro un paquete de MBS, en el que me dicen que los tres primeros MBS son relativamente buenos, los tres segundos, muy regulares y los tres terceros, francamente malos. Esto quiere decir que he estructurado el paquete de MBS en tres tranches: el relativamente bueno, el muy regular y el muy malo.

    B). Me comprometo a que si no paga nadie del tranche muy malo (o como dicen estos señores, si en el tramo malo incurro en default), pero cobro algo del tranche muy regular y bastante del relativamente bueno, todo irá a pagar las hipotecas del tranche relativamente bueno, con lo que, automáticamente, este tranche podrá ser calificado de AAA.

    C) Comentario: En los "Comentarios de Coyuntura Económica del IESE", de Enero 2008, de los que he sacado la mayor parte de lo que os estoy diciendo, le llaman a esto "magia financiera".

    II. Para acabar de liar a los de San Quirico, estos MBS ordenados en tranches fueron rebautizados como CDO
    (Collateralized Debt Obligations, Obligaciones de Deuda Colateralizada), como se les podía haber dado otro nombre exótico.

    III. No contentos con lo anterior, los magos financieros crearon otro producto importante: los CDS (Credit Default Swaps) En este caso, el adquirente, el que compraba los CDO, asumía un riesgo de impago por los CDO que compraba, cobrando más intereses. O sea, compraba el CDO y decía: "si falla, pierdo el dinero. Si no falla, cobro más intereses."

    IV. Siguiendo con los inventos, se creó otro instrumento, el Synthetic CDO, que no he conseguido entender, pero que daba una rentabilidad sorprendentemente elevada.

    V. Más aún: los que compraban los Synthetic CDO podían comprarlos mediante créditos bancarios muy baratos. El diferencial entre estos intereses muy baratos y los altos rendimientos del Synthetic hacía extraordinariamente rentable la operación.

17. Al llegar aquí y confiando en que no os hayáis perdido demasiado, quiero recordar una cosa que es posible que se os haya olvidado, dada la complejidad de las operaciones descritas: que todo está basado en que los ninjas pagarán sus hipotecas y que el mercado inmobiliario norteamericano seguirá subiendo.

18.
PERO:

  • A principios de 2007, los precios de las viviendas norteamericanas se desplomaron.
  • Muchos de los ninjas se dieron cuenta de que estaban pagando por su casa más de lo que ahora valía y decidieron (o no pudieron) seguir pagando sus hipotecas.
  • Automáticamente, nadie quiso comprar MBS, CDO, CDS, Synthetic CDO y los que ya los tenían no pudieron venderlos.
  • Todo el montaje se fue hundiendo y un día, el Director de la Oficina de San Quirico llamó a un vecino para decirle que bueno, que aquel dinero se había esfumado, o, en el mejor de los casos, había perdido un 60 % de su valor.
    • Comentario: Vete ahora a explicar al vecino de San Quirico lo de los ninjas, el Bank de Illinois y el Chicago Trust Corporation. No se le puede explicar por varias razones: la más importante, porque nadie sabe dónde está ese dinero. Y al decir nadie, quiero decir NADIE.
      • Pero las cosas van más allá. Porque nadie -ni ellos- sabe la porquería que tienen los Bancos en los paquetes de hipotecas que compraron, y como nadie lo sabe, los Bancos empiezan a no fiarse unos de otros.
      • Como no se fían, cuando necesitan dinero y van al MERCADO INTERBANCARIO, que es donde los Bancos se prestan dinero unos a otros, o no se lo prestan o se lo prestan caro. El interés a que se prestan dinero los Bancos en el Interbancario es el Euribor (Europe Interbank Offered Rate, o sea, Tasa de Interés ofrecida en el mercado interbancario en Europa), tasa cuya evolución (en general, hacia arriba) podéis ver en el vocablo
    • EURIBOR de este Diccionario.

    • Por tanto, los Bancos ahora no tienen dinero. Consecuencias:

      I. No dan créditos

      II. No dan hipotecas, con lo que las Colonial, Habitat, etc. lo empiezan a pasar mal, MUY MAL. Y los accionistas que compraron acciones de esas empresas, ven que las cotizaciones de esas Sociedades van cayendo vertiginosamente.

      III. El Euribor a 12 meses, que es el índice de referencia de las hipotecas, ha ido subiendo (

    • v. Vocablo EURIBOR A 12 MESES en este Diccionario), lo que hace que el español medio, que tiene su hipoteca, empieza a sudar para pagar las cuotas mensuales.

      IV. Como los Bancos no tienen dinero,

      A) Venden sus participaciones en empresas
      B) Venden sus edificios
      C) Hacen campañas para que metamos dinero, ofreciéndonos mejores condiciones

      V. Como la gente empieza a sentirse apretada por el pago de la hipoteca, va menos al Corte Inglés.

      VI. Como el Corte Inglés lo nota, compra menos al fabricante de calcetines de Mataró, que tampoco sabía que existían los ninja.

      VII. El fabricante de calcetines piensa que, como vende menos calcetines, le empieza a sobrar personal y despide a unos cuantos.

      VIII. Y esto se refleja en el índice de paro, fundamentalmente en Mataró, donde la gente empieza a comprar menos en las tiendas.

      Para que no tengáis complejo de inferioridad: el 7.5.08, José Luis Malo de Molina, Director General del Servicio de Estudios del Banco de España, ha dicho que el efecto de la desaceleración en el empleo está siendo más pronunciado de lo previsto inicialmente.


      Comentario: debe haber hablado con el fabricante de calcetines de Mataró.

      19. Esto es un Diccionario de vocablos. Lo que pasa es que el vocablo "Crisis 2007-2008" es muy serio. El título puede inducir a error, pensando que la crisis se va a acabar en 2008. Ahora viene otra pregunta: "¿Hasta cuándo va a durar esto?

      20. Pues muy buena pregunta, también. muy difícil de contestar, por varias razones:

      • Porque se sigue sin conocer la dimensión del problema (las cifras varían de 100.000 a 500.000 millones de dólares) El 8.4.08, el FMI (FONDO MONETARIO INTERNACIONAL) ha dicho que la crisis alcanza el billón (americano) de dólares.

      Comentario: Ya sé que un billón americano (mil millones) no es como un billón español (un millón de millones), pero como agujero no está mal.

      • Porque no se sabe quiénes son los afectados. No se sabe si mi Banco, el de toda la vida, Banco serio y con tradición en la zona, tiene mucha porquería en el Activo. Lo malo es que mi Banco tampoco lo sabe.

        8.4.08. El FMI anima a los Bancos:

        I. A desvelar los préstamos de dudosa claridad relacionados con la crisis;
        II.A aceptar que han perdido el dinero y a captar capital para sanear sus Balances.
        III. El 19.2.08, Fitch rebajó el rating de Caixa Laietana de A- a BBB+, debido a "la creciente exposición al sector inmobiliario en los últimos tres años".
        IV. Un día antes había rebajado el rating de Caixa Galicia., de A+ a A, con argumentos similares.
        V. 21.3.08. El Banco de España ha sugerido a las Cajas de Ahorros que intenten reducir su exposición al mercado inmobiliario.
        VI 30.4.08. Moody´s, que es otra Agencia de rating, ha bajado el rating a varias Cajas españolas y les ha dicho a otras que está revisando su calificación. (La Caja de Ahorros de San Quirico, por ahora, se está librando de la tormenta.) .

        La CECA (Confederación Española de Cajas de Ahorros) ha dicho que lo de Moody´s le parece una exageración.

      • Cuando, en América, las hipotecas no pagadas por los ninja se vayan ejecutando, o sea, los Bancos puedan vender las casas hipotecadas por el precio que sea, algo valdrán los MBS, CDO, CDS y hasta los Synthetic.
      • Mientras tanto, nadie se fía de nadie.


        21.

      • Comentario:

        • Alguien ha calificado este asunto como "la gran estafa"
        • Otros han dicho que el Crack del 29, comparado con esto, es un juego de niñas en el patio de recreo de un convento de monjas
        • Bastantes, quizá muchos, se han enriquecido con los bonus que han ido cobrando. Ahora, se quedarán sin empleo, pero tendrán el bonus guardado en algún lugar, quizá en un armario blindado, que es posible que sea donde esté más seguro y protegido de otras innovaciones financieras que se le pueden ocurrir a alguien. **Ayer oí que, para el futuro, lo mejor será pagarles el bonus a los inventores de los instrumentos estructurados (MBS, CDO, etc.) con instrumentos estructurados que ellos mismo hayan inventado. Me pareció muy buena idea.)

          8.4.08. El FMI anima a los Bancos a vincular la remuneración de los directivos a objetivos a largo plazo.

          • (O sea, usted ha inventado una cosa buenísima, increíble. Usted cobrará un incentivo dentro de 10 años, cuando se demuestre que es verdad, que los que se lo creyeron han ganado dinero, que aquello que usted ha inventado es fenomenal. Quizá 10 años son muchos. Pongamos 5.)

          • Otra buena idea sería pagarles el bonus a los inventores de los instrumentos estructurados (MBS, CDO, etc.) con instrumentos estructurados que ellos mismos hayan inventado. Suena bien.

            • Las autoridades financieras tienen una gran responsabilidad sobre lo que ha ocurrido. Las Normas de Basilea, teóricamente diseñadas para controlar el sistema, han estimulado la TITULIZACIÓN hasta extremos capaces de oscurecer y complicar enormemente los mercados a los que se pretendía proteger.
            • Los Consejos de Administración de las entidades financieras involucradas en este gran fiasco, tienen una gran responsabilidad, porque no se han enterado de nada. Y ahí incluyo el Consejo de Administración de la Caja de Ahorros de San Quirico.
            • Algunas agencias de rating han sido incompetentes o no independientes respecto a sus clientes, lo cual es muy serio.

            22.5.08. Moody´s ha puesto en marcha una investigación interna sobre un informe que, por un error informático, asignó incorrectamente el grado de máxima solvencia financiera (AAA) a productos complejos de Deuda europea. Lo peor es que, cuando se dieron cuenta del error, no bajaron el rating de esos productos.

            22. Fin de la historia (por ahora): los principales Bancos Centrales (el Banco Central Europeo, la Reserva Federal norteamericana) han ido inyectando liquidez monetaria para que los Bancos puedan tener dinero.

            • Un amigo mío me ha preguntado: ¿De dónde saca el dinero el Banco Central Europeo? Para no complicar la explicación de la Crisis, he añadido un vocablo nuevo en este Diccionario: BCE, BANCO CENTRAL EUROPEO.

            23. Hay expertos que dicen que sí que hay dinero, pero que lo que no hay es confianza. O sea, que la crisis de liquidez es una auténtica crisis de no fiarse del prójimo.

            24. Mientras tanto, los FONDOS SOBERANOS, o sea, los Fondos de inversión creados por Estados con recursos procedentes del superávit en sus cuentas, (procedentes principalmente del petróleo y del gas) como los Fondos de los Emiratos árabes, países asiáticos, Rusia, etc., están comprando participaciones importantes en Bancos americanos para sacarles del atasco en que se han metido.

            25. Lógicamente, seguirá la historia en las actualizaciones mensuales de este Diccionario.

            26. Las actualizaciones vienen a continuación:

            . . . . . . . . .

            33. Comentario: Supongo que "Línea de vida" es la traducción española de "lifeline", que, según un diccionario que tengo, quiere decir "cable que se echa al agua para intentar salvar a alguien que se está ahogando". O sea, "Proyecto Línea de Vida" quiere decir "Proyecto echar un cable".

            . . . . . . . . .

            36. Y AHORA, ¿QUÉ VA A PASAR?

            37. Para hacerme una idea, he estado en dos sesiones en el IESE (muy buenas, por cierto) y he leído los Comentarios de Coyuntura Económica, del IESE, de Febrero 2008, La Vanguardia, Expansión, Actualidad Económica y Time Magazine. Lo que he entendido es lo siguiente:

            38. EUROPA (NO OLVIDAR QUE ESPAÑA ESTÁ EN EUROPA)

            38.1. ÍNDICES

            • De confianza de los consumidores. Muy bajo, y bajando por 7º mes consecutivo.
            • De confianza dentro del sector industrial. Descenso muy marcado. En España, más que en la media europea.
            • Ventas al por menor, o sea, lo que tú yo compramos cuando salimos de compras. Bajando significativamente a lo largo del año, y mucho más en los últimos meses. O sea, que la gente (tú y yo) empieza a tener miedo y dice: "este traje que llevo aún puede aguantar un poco más".
            • Indicador Sintético de Actividad. Avanza, con 6 meses de antelación, el comportamiento general de la economía:

              o Licitaciones de obra
              o Consumo de cemento
              o Matriculaciones
              o Ocupación laboral
              o Confianza dentro del sector industrial
              o Facturación de grandes empresas
              o Ventas al por menor
              o Etc.

              Lleva un perfil descendente desde el cierre de 2006.

               

            • The Economist - 2008_04_05     Birmingham - Northern Rock Bank

              38.2. FANTASMAS

              • La crisis inmobiliaria
              • El sector de la construcción
              • Saber cómo están los Bancos, porque no acaban de aclararse. En una reunión del Banco de Pagos Internacionales, que se ha celebrado en Basilea, se ha pedido una mayor transparencia y que nos enteremos todos de la verdadera situación de los Balances de los Bancos. (Los Bancos españoles están en mejor posición que los de otros países, porque el Banco de España les obligó a hacer provisiones anticíclicas por encima de las que se realizan en otros países. Algunos han hecho, además, provisiones extraordinarias por su cuenta.).

                • Comentario: Mi mujer y yo, de recién casados (a pesar de la sequía, ha llovido mucho desde entonces) hacíamos lo mismo: repartíamos el sueldo en sobrecitos, con títulos: "Comida", "Transportes", "Diversiones", "Ahorro". Y luego, cuando no nos llegaba para comer, pasábamos a "Comida" lo del "Ahorro", después lo de las "Diversiones" y procurábamos mantener lo de los "Transportes" para no tener que ir andando a todas partes. Quizá fuimos los inventores de las provisiones genéricas/específicas.

                  • La falta de liquidez. El crédito se ha puesto difícil porque los Bancos no tienen dinero para prestar y, si lo tienen, intentan ser prudentes, como nos pasaría a muchos.

                  • Comentario:
                  • Si salís a la calle, veréis la cantidad de campañas bancarias que hay ahora para captar dinero. Lo que pasa es que el señor de San Quirico del que hablábamos antes está un poco mosca y sigue dudando si lo mejor es guardar el dinero en un calcetín, como le recomendaba su abuelo.

                    • Además, en España, los Bancos y Cajas de Ahorro han prestado mucho dinero a las promotoras inmobiliarias (alrededor del 60 % de sus Activos), lo que supone una concentración muy alta de riesgo.

                    • Comentario: El abuelo del citado vecino de San Quirico le solía decir que no hay que poner todos los huevos en la misma cesta. Fíjate por dónde resulta que el abuelo no tenía estudios, pero tenía razón.

                    • Lo de que el crédito se ha puesto difícil quiere decir que, o no te lo dan, o, si te lo dan, las condiciones no son muy cariñosas, y, para algunos sectores, francamente antipáticas. Cerrando el círculo, habréis adivinado que la construcción y el sector inmobiliario son dos de estos sectores.
                    • La crisis financiera ha afectado a los fondos de private equity (capital riesgo), que basaban buena parte de su estrategia en comprar con mucho dinero prestado. Walter Scherk, en La Vanguardia de 16.3.08, dice que

                    "sólo así pudieron pagar verdaderas fortunas por algunas empresas, haciendo muy felices (y ricos) a los afortunados vendedores". En España hay ejemplos muy recientes.

                    38.3. LAS CONSECUENCIAS DE LOS FANTASMAS

                    • El parón de la construcción tiene malas consecuencias. Por ejemplo:

                      o Los precios de las viviendas bajan.

                      o Muchas personas se encuentran con hipotecas que valen más que la vivienda que tienen hipotecada. Eso quiere decir que, si esas personas hacen su Balance, quedaría así:

                      ACTIVO PASIVO

                      Vivienda, que se podía vender Hipoteca sobre esa vivienda 200
                      por 200 y que hoy vale 100

                      Activo menos Pasivo = Fondos propios = -100. Eso se llama quiebra técnica.

                      Lo que pasa es que esa persona tenía unos ahorrillos, unas joyas de la abuela y unos parientes que, vista la situación y sabiendo que es una persona honrada, le echarán una mano. (Si fuera un ninja, ni ahorrillos ni joyas ni parientes.)

                      o Lógicamente, esa persona no se permitirá muchas alegrías en el consumo.

                    • Pero hay más:

                      o Gran parte del empleo generado en los últimos años se había producido en la construcción.

                      o Esto quiere decir que vendrá -está viniendo- un aumento del desempleo en este sector. No será difícil despedir a bastantes personas, porque hay muchos contratos temporales.

                      o Muchas de estas personas serán inmigrantes, que tienen la ventaja de la flexibilidad laboral.

                    • Comentario: Esto quiere decir que, si a ti y a mí, que somos unos señoritos, nos dicen que vayamos a trabajar a Teruel porque nuestra empresa cierra en Santa Perpetua de la Mogoda, pondremos muy mala cara. Al inmigrante, que viene de Quevedo, que, como todos sabemos, está en Ecuador, lo mismo le da Santa Perpetua que Castejón de Monegros. (He puesto Quevedo, porque TODO ecuatoriano con el que me encuentro, me dice que es de Quevedo.)

                      • Lo que pasa es que:

                        o Siguen viniendo personas de fuera de España, atraídos por las antiguas promesas de un trabajo mínimamente digno.

                      • Todo esto trae consigo que consumirán más recursos del Estado.
                      • Y que el Gobierno, sea del color o colores que sea, deberá ser muy prudente, aunque tengamos dinero, porque todos sabemos que el dinero se suele acabar. Y, además, con una cierta velocidad.

                      39. DEFINICIÓN DE OPTIMISMO

                      • Aunque parezca que no viene a cuento, pongo aquí una definición de OPTIMISMO, que siempre me ha gustado mucho: Sacar el mayor partido posible de una situación concreta.

                        Y ahora estamos en una situación concreta.

                        . . . . . . . .

                        Otra posibilidad: que el BCE (Banco Central Europeo) haga algo. "Hacer algo" quiere decir que baje los tipos de interés y se preocupe más del crecimiento y menos de la inflación. Pero el BCE está preocupado por la inflación, que se le dispara y su Presidente, Trichet ha dejado entrever que hasta podría subir los tipos de interés.

                      • Comentario: El otro día leí que alguien se hacía la pregunta: "¿Quién tiene razón: Bernanke (Reserva Federal USA, que baja los tipos de interés) o Trichet, (BCE, que no los baja)?"

                        Pues a mí me parece que tienen razón los dos:

                        Tiene razón Bernanke porque la economía americana ha subido un 0.6 % en el último trimestre de 2007 y quiere evitar que el país entre en recesión (dos trimestres seguidos con crecimiento negativo.)

                        Tiene razón Trichet porque la economía europea crece, menos que antes, pero crece, mientras que la inflación empieza a enloquecer. (Últimos datos: 3.1 % para la zona euro, 4.4 % para España y 3.1 % para Alemania.) Trichet ha dejado entrever que incluso podría subir los tipos de interés, si la inflación no baja. Alex Weber, Gobernador del Banco Central Europeo, ha dicho que la inflación tiene un nivel "alarmantemente alto".)

                        . . . . . . . .

                        42. O SEA

                        Que no estamos en el mejor momento. Los Cuadernos de Coyuntura Económica del IESE, de Febrero 08, hablan de "El año que vamos a vivir peligrosamente".

                        . . . . . . . .

                        Comentario. Y a mí me parece que, en el fondo, ahí se decide. Creo que muchos no examinamos los programas políticos, sino los valores que hay detrás de ellos.

                        . . . . . . .

                        COSAS QUE SUCEDEN

                        45. 3.4.08. He apuntado que ha habido 12 Compañías inmobiliarias que han presentado suspensión de pagos (Que ahora se llama "CONCURSO VOLUNTARIO DE ACREEDORES").

                        Comentario: Y todos pensaréis: claro, tal como están las cosas, es lo normal. Sí, pero hay más:

                        . . . . . . .

                        Comentario:

                        Imaginaos la cara del vecino de San Quirico cuando el de la Caja de Ahorros, amigo de toda la vida, que le dio una hipoteca para hacer allí unos apartamentos, le llama y le dice que resulta que le han dicho de la Central que tiene que hipotecar también su piso de Barcelona. El vecino de San Quirico, que tenía fama de ser un hombre muy comedido, pierde la fama instantáneamente, y el pueblo, se divide automáticamente en dos bandos que se odian a muerte: los amigos del Director de la Caja (su mujer y sus hijos, únicamente) y el resto.

                        . . . . . . .

                        31.5.08. La Vanguardia. Josep Olíu, Presidente de Banc Sabadell: "Los Bancos lo estamos haciendo relativamente bien. Desde luego, la falta de liquidez no se resuelve de un día para otro, pero estamos en ello".

                         

                        Comentario: En mi empresa, cada vez que alguien dice "estamos en ello", me pongo nerviosísimo y le pego una bronca.

                        Comentario 2: Alguien fue a la web de Sonnenfeld y la encontró "en construcción". Inmediatamente, me escribió, diciendo: "Supongo que ya les habrá caído una bronca". Tengo que deciros que la nueva web ya está en funcionamiento y que no ha hecho falta ninguna bronca, porque los de Sonnenfeld son muy responsables.



                        . . . . . . .

                        Comentario: Seguimos igual que hace unos meses y la gente reconoce lo mal que lo ha hecho, y se quedan tan campantes.

                        2.11/6/08. Expansión: Hasta ahora, las pérdidas reconocidas son:

                        • a. En USA:
                        • I. Countrywide 1.000 millones de dólares
                          II. Goldman Sachs 2.900
                          III. Wachovia 3.000
                          IV. Bear Stearns 3.100
                          V. Freddie Mac 3.260
                          VI. Lehman Brothers 4.200
                          VII. JP Morgan 4.537
                          VIII.Bank of America 9.030
                          IX. Morgan Stanley 10.720
                          X. Merrill Lynch 24.500
                          XI. Citigroup 24.600

                          • b. En Europa:


                          • I. Commerzbank 416
                            II. Unicredito 651
                            III. BNP Paribas 1.283
                            IV. RoBS 3.075
                            V. Crédit Suisse 3.159
                            VI. Fortis 3.286
                            VII. Société Generale 3.326
                            VIII. Deutsche Bank 3.429
                            IX. Barclays 3.465
                            X. HSBC 3.875
                            XI. Crédit Agricole 4.220
                            XII. IKB 4.429
                            XIII. UBS 19.342
                            TOTAL EUROPA 53.956 M €

                            Goldman Sachs, que tampoco está como para presumir, considera que los Bancos europeos podrían necesitar una inyección global de 60.000 a 90.000 M €.

                            Comentario: Pues, a la vista de los números, no deben ir muy desencaminados

                            • En España:

                            • Según el Financial Times, "uno de los aspectos más sorprendentes es que no se ha producido una crisis bancaria en España. Valor muy positivamente la labor realizada por el Banco de España. (Debe ser lo de las provisiones que obligó a hacer a los Bancos por si venían mal dadas.)

                              En Asia:

                              I. Shinsei: 107
                              II. Mitsubishi UFJ 260
                              III. Nomura Holding 640
                              IV. Bank of China 643
                              V. Mizuho Fin. Group 823

                              . . . . . . .

                              72. CRISIS O NO CRISIS EN ESPAÑA

                              • a.11.6.08. El Financial Times, en un Informe especial sobre España, dice:

                                i. El boom de la construcción de los últimos 10 años se ha acabado
                                ii. Hay un millón de casas (¿serán pisos?) sin vender
                                iii. La economía ha crecido en el primer trimestre de 2008 un 0.3 %
                                (contra un 0.9 % en el primer trimestre de 2007)
                                iv. Tasa de desempleo actual: 9 %
                                v. Tasa de desempleo prevista para 2009: 12 %
                                vi. Previsión de crecimiento para 2009: 0.4 %

                              Comentario: o sea, que las cosas están muy delicadas.

                              . . . . . . . .

                              Comentario 2. Os podéis imaginar lo que dice el vecino de San Quirico. ¿Ya os lo habéis imaginado? Pues dice cosas MUCHO PEORES.

                              ANEXO 3, DISTRACCIONES.

                              81. PIROPOS. Como a todo mortal, a uno le gusta que le piropeen. Lo mejor que me han dicho es: "Continúe, Sr. Abadía, que ésta es la mejor novela negra que he leído en mi vida".  

                            •  

                            • Artículo aportado y resumido por:

                            • Martín Ferré

                            • PDE IESE 1972

                               

                                    

                               FANTASIA PRODUCTIVA

                                

                               

                               

                            • 4 comentarios (+¿añadir los tuyos?)

                              1. Alborada
                                Ago 16, 2008 @ 23:26:02

                                Renoi, no podia dormir i he vist el teu post… entro … Em poso a llegir… coi… quina son!jajaja Faig broma… A aquestes hores me’l he copiat per llegir-lo amb tranquil·litat demà… Mercès i bona nit!🙂

                                Responder

                              2. Martín
                                Ago 17, 2008 @ 00:00:17

                                Doncs no sembla que el que has pogut llegir sigui una bona cosa per poder dormir, més avariat és com una historia de por.
                                De totes maneres, recorda que en el Blog del profe pots llegir molt més del tema.
                                Bon dia i cordials salutacions

                                Responder

                              3. Mayson
                                Ago 17, 2008 @ 10:57:47

                                 
                                No te miento: he leído hasta el punto 18. Cuando vuelva de mis vacaciones seguiré, aunque los temas económicos no son de mis favoritos (las páginas naranjas de EP, en cuanto salgo del establecimiento, las reciclo, sin llevarlas a casa)
                                 
                                En España se construyó el año pasado más que en Alemania, Italia y un tercer país que no recuerdo ahora.
                                En Alicante y provincia muchos tienen 2 residencias: una en la ciudad y otra en el campo o en la playa.
                                Son esperpénticas las nuevas construcciones que se han realizado, o medio realizado por la crisis, con infraestructura de agua, en zonas, claro, que siempre tienen que estar a expensas de agua "prestada"
                                 
                                Ahora con la crisis muchos no pueden hacer frente a las hipotecas (en ocasiones a 40 años) y los bancos no quieren hacerse cargo de las viviendas.
                                 
                                Oí el otro día, en la radio, que en Dinamarca (no me hagas caso del país. Estoy permanentemente con la radio puesta y no puedo procesar tanta información) prefiere el estado "regalar" el pago de hipotecas porque resulta más barato que afrontar paros y enfermedades derivadas del impago.
                                 
                                Saludos.
                                 

                                Responder

                              4. Alborada
                                Ago 23, 2008 @ 22:51:33

                                Uys , ya me leí el texto. Aunque soy algo profana en la materia es un texto buenísimo ( sigo sin poder dormir…) tienes razón que es una novela negra y más porque normalmente  los bancos, como "buena empresa(?)" tienden a inflar los activos, por la cuestión de confianza ( básica en todas sus operaciones), las de su inversores y la de su creditores… por otra parte celebro que les obligaran a incrementar la cuenta de provisiones ( espero que realmente lo hicieran). En fin… no conozco mucho del funcionamiento bancario, en la privada se haría la ampliación de capital y unas buenas provisiones… venta de activo fijo( inmovilizado) para aumentar Cash… renegociar deudas… había que hacer un análisis profundo de los estados financieros ( algo apasionante) desde diferentes ángulos para proponer soluciones en cada caso concreto… Aunque, ellos algo tramposos… no han optado por la vía de la transparencia ( ellos hacen paquetes variados y crean filiales y las empresas privadas hacen letras de peloteo… y crean empresas fantasma,tb)… pero bueno… mi conocimiento es limitado… he disfrutado con la exposición tan llana del profesor… sencilla y directa, impresionante! Un abrazo con afecto y sigue poniéndonos cosas tan interesantes. Montserrat

                                Responder

                              Responder

                              Introduce tus datos o haz clic en un icono para iniciar sesión:

                              Logo de WordPress.com

                              Estás comentando usando tu cuenta de WordPress.com. Cerrar sesión / Cambiar )

                              Imagen de Twitter

                              Estás comentando usando tu cuenta de Twitter. Cerrar sesión / Cambiar )

                              Foto de Facebook

                              Estás comentando usando tu cuenta de Facebook. Cerrar sesión / Cambiar )

                              Google+ photo

                              Estás comentando usando tu cuenta de Google+. Cerrar sesión / Cambiar )

                              Conectando a %s

                              A %d blogueros les gusta esto: